（一）形势综述

1．中央提出推进城镇化六大任务。中国证券报12月16日消息，中央城镇化工作会议12月12日至13日在北京举行。会议要求，城镇化是一个自然历史过程，是我国发展必然要遇到的经济社会发展过程。推进城镇化必须从我国社会主义初级阶段基本国情出发，遵循规律，因势利导，使城镇化成为一个顺势而为、水到渠成的发展过程。会议提出了推进城镇化的主要任务。第一，推进农业转移人口市民化。第二，提高城镇建设用地利用效率。 第三，建立多元可持续的资金保障机制。第四，优化城镇化布局和形态。 第五，提高城镇建设水平。 第六，加强对城镇化的管理。会议还讨论了《国家新型城镇化规划》，有关部门将根据会议讨论情况作出修改。

2．人民银行传达贯彻中央经济工作会议和中央城镇化工作会议精神。中国人民银行网站12月16日消息，人民银行迅速召开行长办公会议，传达会议精神，学习习近平总书记、李克强总理在会议上的重要讲话，并对人民银行系统贯彻落实会议精神进行专题部署。会议强调，下一步，人民银行将继续坚持稳中求进的工作总基调，结合人民银行工作实际，认真贯彻十八届三中全会精神以及中央关于明年经济工作和城镇化工作的总体部署，加强和改善金融宏观调控，实施好稳健的货币政策，支持经济发展方式转变和经济结构调整，进一步推动金融改革，加快金融创新，维护金融稳定，加强风险排查和监管协调，牢牢守住不发生系统性和区域性金融风险的底线，加快经济提质增效升级，促进经济持续健康发展和社会和谐稳定。

3．2013 年第4 季度银行家问卷调查报告。中国人民银行网站12月19日消息，调查结果显示：银行家宏观经济热度指数为38.6%，较上季提高7.3 个百分点；银行家宏观经济信心指数为71.3%，较上季提高10.3 个百分点。 银行业景气指数为77.9%，较上季提高1 个百分点；银行盈利指数为81.6%，较上季提高0.5 个百分点；银行竞争力指数为63%，较上季下降0.7 个百分点。贷款总体需求指数为74.4%，较上季略降0.3 个百分点。银行家货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）为73.3%，较上季提高2.1 个百分点；对下季度， 货币政策感受预期指数71.6%，较本季判断下降1.7 个百分点。

4．2013 年第4 季度城镇储户问卷调查报告。中国人民银行网站12月19日消息，调查结果显示：居民物价满意指数为20.5%，比上季回落0.9 个百分点。居民收入感受指数为50.3%，较上季回升0.4 个百分点，低于去年同期1.5 个百分点。居民就业感受指数为38.8%，较上季回升1.5 个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为：“基金及理财产品”、“房地产投资”和“购买债券”。66.5%的居民认为目前房价“高，难以接受”，比上季降低1.1 个百分点。未来3 个月内准备出手购房的居民占比为13.2%，与上季持平，是1999 年以来的较低值。

5．2013 年第4 季度企业家问卷调查报告。中国人民银行网站12月19日消息，调查结果显示：企业家宏观经济热度指数为34.7%，较上季上升2.2 个百分点；企业家信心指数为65.9%，较上季上升3.1 个百分点。 企业产品销售价格指数为46.5%，较上季上升2.1 个百分点；原材料购进价格指数为57.3%，较上季上升1.5 个百分点。企业出口订单指数为48.7%，较上季下降1.4 个百分点；国内订单指数为49.4%，较上季上升1.2 个百分点。企业资金周转指数为57.3%，与上季基本持平；企业销货款回笼指数为60.9%，与上季基本持平。企业经营景气指数为58.1%，较上季上升1.8 个百分点；企业盈利指数为57.6%，较上季上升2.5 个百分点。

6．周小川：存贷款利差收窄幅度或低于预期。中国证券报12月17日消息，中国人民银行行长周小川日前接受媒体采访时指出，未来资金价格的平衡点由总供给、总需求决定。中国目前资金总需求偏大，资金价格的均衡点会偏高，这是中国经济的特点。放开存款利率后，活期、定期存款利率会在一定程度上提升，贷款利率可能跟着存款成本的增加也有所上升。存、贷款利率的上升不一定同步，最后利差究竟会增大还是会缩小仍有不确定性。利差可能会收窄，但收窄的幅度或许低于人们的预期。

7．楼继伟：信用评级将成地方发债管理基础。经济参考报12月17日消息，财政部部长楼继伟12月16日撰文指出，财政赤字和债务风险加速积聚，财政中长期可持续面临严峻挑战。楼继伟在文中称，为加强政府债务管理、防范和化解财政风险，按照十八届三中全会《决定》精神，应建立在地方政府信用评级基础上的地方发债管理体制。政府性债务风险引发了社会各界广泛关注。对此，楼继伟强调，要建立政府性债务管理体系。十八届三中全会《决定》提出，“建立权责发生制的政府综合财务报告制度，建立规范合理的中央和地方政府债务管理及风险预警机制。”楼继伟解释道，这意味着建立在地方政府信用评级基础上地方发债的管理体制。

8．钱紧呼声急 央行出手注入流动性。中国证券报12月20日消息，货币市场流动性紧张局面愈发明显。19日，由于部分机构未能轧平头寸，银行间市场本币交易系统延迟至17时收市。当天，银行间市场各期限资金利率大幅上行，不少品种创6月“钱荒”以来的高位。中国人民银行19日表示，近期央行已根据市场流动性状况通过短期流动性调节工具(SLO)向市场适度注入流动性。市场人士认为，央行主动披露SLO信息，缓和市场恐慌情绪的意图明显。虽然对年底前的流动性紧张状况仍不能掉以轻心，但出现极端波动的风险降低。伴随着财政存款逐步释放，资金面或现一定程度的缓解。

点评：在存款准备金率补缴、400亿元国库现金定存到期以及央行逆回购仍继续暂停等因素主导下，资金面再度紧张。而在美联储开始缩减QE规模和资金面显著趋紧而且的背景下，央行采取SLO而非公开市场逆回购，传递出货币政策继续中性偏紧的信号。

9．盛松成:利率市场化后利差不会大幅收窄。中国证券报12月20日消息，中国人民银行调查统计司司长盛松成日前撰文指出，利率市场化后存贷款利率会同时上升，但存贷利差不会大幅收窄。取消利率管制后，出现大范围恶性价格竞争的可能性较小。随着存款利率的上升，银行经营压力会从存款端传导至贷款端，推动贷款利率上升。利率市场化后，商业银行有了价格制定权，对资产负债结构的管理会更加主动，可能增加中小企业贷款，这些贷款的利率较高，能改善银行财务状况，提高贷款利率的整体水平。

10．金融租赁可吸收3个月非银股东定存。上海证券报12月17日消息，作为中国银行业非金融机构中一支非常重要的力量，金融租赁公司近年来发展迅速。为进一步促进金融租赁公司的健康发展，银监会近期修订了《金融租赁公司管理办法》，并向社会公开征求意见。《办法》的最大亮点是对出资人制度进行了重大调整。不再区分主要出资人和一般出资人。《办法》重点就解决金融租赁公司的融资问题开出了药方：允许其吸收非银行股东3个月（含）以上定期存款，增加其资金来源；“向商业银行转让应收租赁款”修改为“转让融资租赁资产”，转让对象不再局限于商业银行；允许其使用自有资金开展固定收益类证券投资业务，但比例不得超过资本净额的20%。

（二）货币政策

1．中行：货币政策调控向市场化转型。中国证券报12月20日消息，中国银行20日发布的2014年宏观经济金融展望报告称，明年宏观政策将保持基本稳定，货币政策调控向市场化转型，存准率或将下调。报告预计，2014年在外部环境趋好、全面改革起航、新型城镇化推进、消费恢复性增长等因素的影响下，中国经济将继续“稳中向好”。宏观政策方面，中行报告预期将保持基本稳定，财政政策重在保障和改善民生，提高财政资金使用效益，完善结构性减税，加快财税体制改革；货币政策调控向市场化转型，存准率或将下调。

2．中信建投：货币政策或在明年二季度调整。中国证券报12月20日消息，中信建投证券在其最新发布的2014年度债券投资策略研究报告中表示，预计明年一季度货币政策仍将延续偏紧基调，但在二季度或三季度，央行有可能再度改变政策取向。中信建投表示，去杠杆、调结构可能已成央行货币政策更重要目标。从今年第三季度货币政策执行报告来看，央行已经意识到，即便总量上对流动性略微宽松，资金也会流向房地产和融资平台，难以流向实体企业，经济的结构性问题限制了总量政策。如果以经济结构调整这个中期问题为目标，那么央行的偏紧政策就会持续很长时期。

3．2013年12月16日—2013年12月22日央行公开市场操作情况。

表1：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

注：+表示净投放–表示净回笼

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周公开市场延续了上周的“零操作”模式，同时也是逆回购连续五次暂停。由于本周没有央票到期，而且也没有逆回购到期，因此，本周出现罕见的既无投放亦无回笼。而此前两周连续净回笼，累计规模达到840亿元。

在年末时点因素不断加剧、公开市场常规调控基调依旧偏紧、外围美联储QE退出正式起航等多方面不利因素叠加的背景下，市场资金面出现紧绷，尽管央行通过SLO向市场适时注入了流动性，紧平衡格局依然延续。下周央行是否会在公开市场上出手调节流动性将是市场关注的焦点。

（三）外汇管理

1．国家外汇管理局召开银行贸易融资检查暨政策通报会。外管局网站12月16日消息，36家中、外资银行相关业务负责人参加会议。会议通报了外汇局2013年开展的“打击虚假转口贸易专项行动”（以下简称专项行动）工作情况。截至2013年11月底，专项行动已查验虚假转口贸易单证1076份，涉及企业112家，涉嫌违规金额超过25亿美元。其中，41家企业已进入行政处罚程序，12家涉嫌犯罪的企业已移送公安机关。会议重点通报了专项行动中发现的银行办理外汇业务把关不严的问题。会议指出，外汇局将积极贯彻落实十八届三中全会精神，大力推进贸易投资便利化，加大对守法合规经营企业的便利化支持力度。同时，加强跨境资金流动分析与监测，依法严厉打击各种违法违规外汇交易，防范异常外汇资金跨境流动风险，保障国家涉外经济金融安全。

2．国家外汇管理局公布11月银行结售汇等数据。外管局网站12月16日消息，11月，银行结汇1647亿美元，售汇1281亿美元，结售汇顺差366亿美元。同期，银行代客远期结汇签约358亿美元，远期售汇签约154亿美元，远期净结汇204亿美元。2013年1-11月，银行累计结汇16961亿美元，累计售汇14569亿美元，累计结售汇顺差2392亿美元。同期，银行代客累计远期结汇签约3173亿美元，累计远期售汇签约2036亿美元，累计远期净结汇1137亿美元。2013年11月，境内银行代客涉外收入2660亿美元，对外付款2378亿美元，涉外收付款顺差283亿美元。2013年1-11月，银行代客累计涉外收入26723亿美元，累计对外付款24743亿美元，累计涉外收付款顺差1980亿美元。

3．外管局认真传达学习中央经济工作会议和中央城镇化工作会议精神。外管局网站12月16日消息，国家外汇管理局党组书记、局长易纲主持召开党组中心组理论学习扩大会议，传达学习中央经济工作会议和中央城镇化工作会议精神，研究部署外汇管理相关贯彻落实工作。会议要求，要把改革创新贯穿于外汇管理工作的各个领域各个环节，紧紧围绕市场在资源配置中起决定性作用来深化改革，着力在重点领域和关键环节取得突破性进展，加快完善促进国际收支平衡的市场化体制机制。要增强外汇管理服务实体经济能力，外汇管理各项政策都要同全面深化改革紧密结合，用改革的精神、思路、办法来改进外汇管理，着力推进外汇管理理念方式转变，寓改革于管理和服务之中。要按照中央的精神，正确、准确、有序、协调地推进改革，团结一心，扎实工作，为推动经济社会持续健康发展而努力奋斗。

4．国家外汇管理局公布2013年三季度及前三季度我国国际收支平衡表。外管局网站12月18日消息，2013年三季度，我国经常项目顺差404亿美元，其中，按照国际收支统计口径计算，货物贸易顺差867亿美元，服务贸易逆差425亿美元，收益逆差25亿美元，经常转移逆差13亿美元。资本和金融项目顺差805亿美元，其中，直接投资净流入342亿美元，证券投资净流入100亿美元，其他投资净流入358亿美元。国际储备资产增加970亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），其中，外汇储备资产增加976亿美元，在基金组织的储备头寸减少5亿美元。2013年前三季度，我国国际收支经常项目顺差1388亿美元，资本和金融项目顺差1992亿美元；国际储备资产增加3006亿美元。

5．完善人民币外汇衍生产品管理 稳步推进外汇市场发展。外管局网站12月19日消息，为进一步完善国内人民币外汇衍生产品市场功能，便利企业、银行等市场主体管理汇率风险，促进外汇市场发展，发挥市场在外汇资源配置中的决定性作用，国家外汇管理局日前发布《国家外汇管理局关于调整人民币外汇衍生产品业务管理的通知》（汇发[2013]46号）。主要内容包括：一是简化外汇掉期和货币掉期业务准入管理，以简政放权支持银行更好服务实体经济。二是增加货币掉期业务本金交换形式，便利企业管理外币债务风险。三是支持银行完善期权业务定价和风险控制，促进银行准确识别、计量和管理汇率风险。《通知》自2014年1月1日起实施。

6．戴相龙：人民币国际化不要“拔苗助长”。经济日报12月17日消息，全国社会保障基金理事会党组书记戴相龙近日表示，加快实现人民币资本项目可兑换是当前人民币国际化的当务之急。当前人民币资本项目可兑换程度已经较高，可兑换和部分可兑换项目达到34项，占全部交易项目的85%。戴相龙认为，应从3方面加快人民币资本项目可兑换的步伐：一是启动个人香港股票直通车；二是扩大境内投资机构对境外的投资，建议将全国社保基金理事会境外投资范围从股票和债券扩大到直接股权投资；三是扩大境内外合格投资机构的投资额度。

7．11月人民币实际有效汇率指数创出新高。上海商报12月18日消息，国际清算银行BIS公布最新数据显示，11月人民币实际有效汇率指数环比月率上涨1.3%，至117.8，为该数据自1994年公布来新高。与此同时，11月人民币名义有效汇率指数为113.39，月率上升1.17%，接近7月创下的纪录高位。2013年迄今，人民币实际有效汇率和名义有效汇率分别升值7%和6.4%。此外，根据BIS数据显示，2012年全年人民币实际有效汇率涨幅达2.2%，名义有效汇率上涨1.7%。以全年水平计，2012年两大有效汇率的升幅已经较前几年有所收窄。而在BIS人民币有效汇率的权重中，欧元以19.4%居首位，其次是美元的19.0%和日元的15.9%。此外，韩元、台币、英镑也占据了一定权重。

8．截至2013年12月22日人民币兑美元汇率中间价。

图1：近期（12.9-12.20）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率一改前期的升值态势，整体呈现下降格局。五个交易日中人民币兑美元中间价在前三个交易日上升，后两个交易日下降，但由于下降幅度大于上升幅度，奠定了整体的贬值格局，其中，第四个交易日（19日）中间价叫上个交易会大幅走低78个基点。本周最后一个交易日（12月20日）较上周最后一个交易日（12月13日）人民币对美元中间价贬值48个基点，对欧元中间价升值607个基点，对日元中间价升值434个基点，对英镑中间价贬值182基点。

国际市场，年内美联储公开市场委员会(FOMC)最后一次会议无疑是本周的焦点，本周初尽管出现非农数据强劲及财政预算协议达成等利好，市场针对美联储是否缩减QE预期分歧依然很大，美元指数也一度连续7天下跌。但最终美联储还是迈出了缩减QE的第一步，美元扬眉吐气大幅反弹。而随后公布的美国第三季度GDP增速创近两年新高，也从基本面上支持了美元的走高。

国内市场，本周公布三季度国际收支数据表明，今年三季度经常项目、资本和金融项目均存在大额顺差这也是自去年第四季度以来,连续第四个季度呈现“双顺差”格局。同时，央行数据显示，11月末金融机构外汇占款余额为28.35万亿元，新增3979.47亿元，10月新增金融机构外汇占款为4416亿元。外汇占款和银行结售汇数据一直处于高位，显示短期资本流入压力较大，人民币汇价仍有升值的压力。